期权交易可能看起来势不可挡,但如果您了解一些关键点,它们很容易理解。投资组合通常由几种资产类别构成。这些可能是股票,债券,etf,甚至是共同基金。期权是另一种资产类别,如果使用得当,它们提供了许多优势,仅交易股票和ETF就不能。

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选项

有什么选择?

期权是赋予持有人在合约到期时或之前以预定价格买入或卖出某些标的资产的权利而非义务的合约。可以像大多数其他资产类一样购买期权 经纪投资账户.

选项很有用,因为它们可以增强个人的投资组合。他们通过增加收入,保护甚至杠杆来做到这一点。根据具体情况,通常会有一个适合投资者目标的期权方案。一个流行的例子是使用选项作为有效的 树篱 反对股市下跌以限制下行损失。选项也可用于产生经常性收入。此外,它们通常用于投机目的,例如在股票方向上下注。

The Essentials of 选项s Trading
 alison czinkota {copyright} investopedia,2019。

没有股票和债券的免费午餐。选项也不例外。期权交易涉及投资者在进行交易之前必须了解的某些风险。这就是为什么,当与经纪人交易期权时,您通常会看到类似于以下内容的免责声明:

选项涉及风险,并不适合所有人。期权交易本质上是投机性的,具有很大的损失风险。

选项作为衍生物

期权属于较大的证券集团 衍生品。衍生品的价格取决于或来自其他东西的价格。例如,葡萄酒是葡萄的衍生物,番茄酱是番茄的衍生物,股票期权是股票的衍生物。期权是金融证券的衍生品 - 它们的价值取决于其他资产的价格。衍生品的例子包括看涨,看跌,期货, 前锋掉期交易,以及抵押贷款支持证券等。

关键要点

  • 期权是一种合约,赋予买方在特定日期或之前以特定价格买卖标的资产的权利,但没有义务;投资者使用收益选择,推测和对冲风险。
  • 期权是衍生品,因为它们从标的资产中获取价值。
  • 通话使持有人有权在特定时间内以特定价格购买资产;看跌期权使持有人有权在特定时间内以特定价格出售资产。
  • 可以购买或出售标的股票的价格称为执行价格;期权的总成本称为溢价,由包括股票价格,执行价格和到期前剩余的时间价值在内的因素决定。
  • 股票期权合约通常代表100股底层股票。

通话和看跌期权

期权是一种衍生证券。期权是衍生品,因为它的价格与其他东西的价格有着内在的联系。如果您购买期权合约,它授予您权利,但没有义务在特定日期或之前以固定价格买入或卖出标的资产。

看涨期权 赋予持有人购买股票的权利 放选项 赋予持有人出售股票的权利。将看涨期权视为未来目的的首期付款。

呼叫选项示例

一个潜在的房主看到一个新的发展上升。该人可能希望将来有权购买房屋,但只有在该地区的某些开发项目建成后才愿意行使该权利。

潜在的购房者将从购买或不购买的选择中受益。想象一下,他们可以从开发商那里购买一个看涨期权,在未来三年的任何时候以400,000美元的价格购买房屋。好吧,他们可以 - 你知道这是一笔不可退还的押金。当然,开发商不会免费提供这样的选择。潜在的购房者需要提供首付款以锁定该权利。

关于一个选项,这个成本被称为 额外费用。这是期权合约的价格。在我们的家庭示例中,买方支付给开发商的押金可能是20,000美元。让我们说两年过去了,现在已经建成了开发区,并且已经批准了分区。购房者行使选择权并以400,000美元购买房屋,因为这是购买的合同。

该房屋的市值可能翻了一番,达到80万美元。但由于首付款以预先确定的价格锁定,买方支付40万美元。现在,在另一种情况下,说分区批准直到第四年才开始实施。这是此选项到期后的一年。现在购房者必须支付市场价格,因为合同已经到期。在任何一种情况下,开发者都会保留原来的20,000美元。

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呼叫选项基础知识

把选项示例

现在,将看跌期权视为保险单。如果您拥有自己的房屋,您可能熟悉购买房主的保险。房主购买房主的政策,以保护他们的房屋免受损坏。他们支付一笔称为保费的金额,在一段时间内,比方说一年。该政策具有面值,并在房屋受损时给予保险持有人保护。

What if, instead of a home, your asset was a stock or index investment? Similarly, if an investor wants insurance on his/her S&P 500 index portfolio, they can purchase put options. An investor may fear that a bear market is near 和 may be unwilling to lose 更多 than 10% of their long position in the S&P 500 index. If the S&P 500 is currently trading at $2500, he/she can purchase a 放选项 giving the right to sell the index at $2250, for example, at any point in the next two years.

如果在六个月内市场崩溃了20%(指数为500点),他或她通过以2000美元的价格出售该指数达到250点,当时交易价格为2000美元 - 合并损失仅为10%。事实上,即使市场跌至零,如果持有这种看跌期权,损失也只会是10%。再次,购买期权将带有成本(溢价),如果市场在此期间没有下跌,期权的最大损失就是花费的溢价。

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把选项基础

买入,卖出看涨/看跌期权

你可以选择四件事:

  1. 买电话
  2. 卖电话
  3. 买入看跌期权
  4. 卖掉

买股票给你一个多头头寸。买入看涨期权可以为您提供潜在的多头头寸。卖空股票给你一个空头头寸。卖出裸露或未被发现的看涨期权可以让你在底层证券中有空头头寸。

买入认沽期权可以为您提供潜在股票的潜在空头头寸。出售裸体或未婚的看跌期权给你一个潜在的多头头寸。保持这四种情况是至关重要的。

购买期权的人被称为持有人,而那些出售期权的人被称为 作家 选项。这是持有人和作家之间的重要区别:

  1. 电话持有人和看跌期权(买方)没有义务买入或卖出。他们可以选择行使自己的权利。这将购买者选择的风险仅限于所花费的溢价。
  2. 然而,如果期权在价内到期(以下更多内容),那么电话编写者和写作者(卖家)有义务买入或卖出。这意味着卖方可能被要求兑现买入或卖出的承诺。这也意味着期权卖家可能面临更多风险,在某些情况下风险无限。这意味着作家的损失远远超过期权溢价的价格。

为什么使用选项

推测

投机是对未来价格方向的赌注。投机者可能会认为股票价格会上涨,可能是基于基本面分析或技术分析。投机者可能会购买股票或在股票上买入看涨期权。因为期权提供了杠杆作用,因此通过看涨期权进行投机而不是直接买入股票对某些交易者具有吸引力。与100美元股票的全价相比,价外看涨期权可能只花费几美元甚至美分。

对冲

选项实际上是出于对冲目的而发明的。对期权进行套期保值意味着以合理的成本降低风险。在这里,我们可以考虑使用保险政策等选项。正如您为自己的房子或汽车投保一样,可以使用选项来确保您的投资免受经济衰退的影响。

想象一下,你想购买科技股。但你也想限制损失。通过使用看跌期权,您可以限制您的下行风险并以经济有效的方式享受所有优势。对于 卖空者,如果错误,可以使用看涨期权来限制损失 - 特别是在期间 短挤.

选项如何运作

在评估期权合约方面,它基本上都是关于确定未来价格事件的概率。事情发生的可能性越大,从该事件中获利的选择就越昂贵。例如,当股票(基础)上涨时,看涨期权值会上升。这是理解期权相对价值的关键。

到期时间越短,期权的价值就越小。这是因为当我们接近到期时,底层股票价格​​变动的可能性会减少。这就是为什么期权是浪费资产的原因。如果您购买的是一个月外的期权,而且股票没有移动,那么期权在每一天都变得不那么有价值了。由于时间是期权价格的一个组成部分,因此一个月期权的价值将低于三个月期权。这是因为随着可用时间的增加,价格变动的概率会增加,反之亦然。

因此,在一年内到期的同一选项罢工将花费超过一个月的同一罢工。这种浪费的选项功能是由于 时间衰退。如果股票的价格没有变动,那么明天的价格会比现在少。 (参见下面摘录我的初学者课程选项,其中我介绍了时间衰减的概念。)

波动性也会增加期权的价格。这是因为不确定性推高了结果的可能性。如果相关资产的波动性增加,较大的价格波动会增加大幅上下移动的可能性。更大的价格波动将增加事件发生的机会。因此,波动性越大,期权的价格就越高。期权交易和波动性以这种方式彼此内在联系在一起。

在大多数美国交易所,股票期权合约是买入或卖出100股的选择权;这就是为什么你必须将合约溢价乘以100才能获得购买电话所需的总金额。

我们的期权投资发生了什么
  5月1日 5月21日 到期日
股票价格 $ 67 $ 78 $ 62
期权价格 $ 3.15 $ 8.25 无用
合约价值 $ 315 $ 825 $ 0
纸张收益/损失 $ 0 $ 510 - $ 315

在大多数情况下,持有人选择通过交易(平仓)他们的头寸来获取利润。这意味着期权持有者在市场上出售他们的期权,而作家则将其头寸重新收回。根据cboe,只有约10%的期权被行使,60%被交易(平仓),30%到期无价值。

期权价格的波动可以解释为 内在价值 和 外在价值,也称为时间价值。期权的溢价是其内在价值和时间价值的组合。内在价值是期权合约的价内金额,对于看涨期权,它是高于股票交易的执行价格的金额。时间价值代表投资者必须为高于内在价值的期权支付的附加值。这是外在价值或时间价值。所以,我们的例子中的选项价格可以被认为如下:

溢价=  内在价值+  时间价值
$ 8.25 $ 8.00 $ 0.25

在现实生活中,期权几乎总是在高于其内在价值的某个水平上交易,因为事件发生的概率绝不是绝对零,即使它极不可能。

选项类型

美国和欧洲的选择

美国期权 可以在购买日期和到期日之间的任何时间行使。 欧洲期权 与美国期权的不同之处在于,它们只能在其到期日的生命结束时行使。美国和欧洲选择之间的区别与地理无关,只与早期锻炼有关。股票指数的许多选择都属于欧洲类型。因为早期锻炼的权利具有一定的价值,美国期权通常比其他相同的欧洲期权具有更高的溢价。这是因为早期锻炼功能是可取的并且具有优势。

还有 奇特的选择,这是异国情调,因为普通香草选项的支付概况可能有变化。或者它们可以成为完全不同的产品,并且其中嵌入了“可选性”。例如, 二元期权 有一个简单的支付结构,如果支付事件发生,无论程度如何,都会确定。其他类型的奇特选项包括淘汰赛,闯入赛,障碍赛选项,回顾选项, 亚洲期权,和 百慕大选项。再次,异国情调的选择通常是专业衍生品交易商。

选项s Expiration & Liquidity

选项也可以按其持续时间进行分类。短期期权是指一般在一年内到期的期权。到期日超过一年的长期期权被归类为 长期股权预期证券 或跳跃。跳跃与常规选项相同,只是持续时间较长。

期权也可以在到期日期到期时加以区分。现在,每个星期五,月末,甚至每天都会每周过期。 index和etf期权有时也会提供季度到期日。

阅读选项表

越来越多的交易者通过在线资源寻找期权数据。虽然每个源都有自己的格式来呈现数据,但关键组件通常包括以下变量:

  • volume(vlm)只是告诉你在最近一次会话期间交易了多少特定期权的合约。
  • “出价”价格是市场参与者希望购买特定期权的最新价格水平。
  • “询问”价格是市场参与者出售特定期权的最新价格。
  • 隐含的出价波动率(impl bid vol)可以被认为是价格方向和速度的未来不确定性。此值通过期权定价模型(如black-scholes模型)计算,并根据期权的当前价格表示预期未来波动率的水平。
  • 未平仓合约(optn op)数字表示已开立的特定期权的合约总数。随着开放交易的结束,未平仓合约减少。
  • delta可以被认为是概率。例如,30-delta期权有大约30%的可能性到期。
  • gamma(gmm)是期权进入或价外的速度。伽玛也可以被认为是三角洲的运动。
  • vega是一个希腊值,表示期权价格根据隐含波动率的一点变化预期变化的金额。
  • theta是希腊值,表示随着一天时间的流逝,期权将损失多少价值。
  • “执行价格”是期权买方在选择行使期权时买入或卖出标的证券的价格。

买入并卖出询价是做市商如何谋生。

长途电话/看跌期权

最简单的期权仓位本身就是长期看涨期权(或看跌期权)。如果标的价格上涨(下跌),这个位置会获利,而您的下行空间仅限于期权溢价的损失。如果你同时买入一个看涨期权和到期期限的看涨期权,你就创造了一个跨越式。

如果基础价格大幅上涨或下跌,这个位置会得到回报;但是,如果价格保持相对稳定,那么您在看涨期权和卖出价都会失去溢价。如果你期望股票大幅上涨但不确定哪个方向,你会输入这个策略。

基本上,你需要股票超出范围。当你预期高波动性(不确定性)是买入看涨期权并购买具有不同罢工和相同到期时间 - 称为扼杀的看跌期权时,一种类似的策略押注于证券的大幅波动。扼杀需要在任何一个方向上获得更大的价格变动以获利,但也比跨式更便宜。另一方面,无论是跨越还是扼杀(卖出两种期权),都会从一个不会动摇的市场中获利。

下面是我对初学者课程选项的跨栏解释:

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跨学院

这里是扼杀的描述:

2:14

如何使用跨骑策略

传播s & Combinations

点差使用同一类的两个或多个期权头寸。他们将市场观点(投机)与限制性损失(套期保值)结合起来。利差通常也会限制潜在的上行空间。然而,这些策略仍然可取,因为与单一选项支持相比,它们通常成本更低。垂直价差涉及卖出一种购买另一种选择权。通常,第二种选择是相同的类型和相同的到期,但是不同的罢工。

通过买入看涨期权同时卖出具有更高执行价格和相同到期日期的另一个看涨期权来创建看涨期权差价或看涨期权看涨期权。如果标的资产价格上涨,利差是有利可图的,但由于通话时间较短,上涨空间有限。然而,好处是卖出更高的罢工电话会降低购买较低价格的成本。类似地,熊市价差或熊市垂直点差,涉及买入卖出并卖出低点并且同样到期的第二个看跌期权。如果您购买和出售具有不同到期日期的期权,则称为日历差价或时间差。

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传播

组合是由看涨期权和看跌期权构成的交易。有一种特殊类型的组合被称为“合成”。合成的要点是创建一个选项位置,其行为类似于标的资产,但没有实际控制资产。为什么不买股票呢?也许某些法律或监管理由限制您拥有它。但您可以使用选项创建合成位置。

蝴蝶

蝴蝶由三次打击的选项组成,间隔相等,所有选项都是相同类型(所有通话或所有通话)并且具有相同的到期时间。在一只长蝴蝶中,中间击球选项被出售,外线击球以1:2:1的比例买入(买一送二卖一买)。

如果这个比例不成立,那就不是蝴蝶了。外部打击通常被称为蝴蝶的翅膀,内部打击作为身体。蝴蝶的价值永远不会低于零。

期权风险

因为期权价格可以使用诸如black-scholes之类的模型进行数学建模,所以与期权相关的许多风险也可以被建模和理解。期权的这一特殊功能实际上使得它们的风险可能比其他资产类别低,或者至少允许理解和评估与期权相关的风险。个人风险已被指定为希腊字母名称,有时简称为希腊人。

下面是开始思考希腊概念的一种非常基本的方法:

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使用希腊人了解选项

结论

一旦掌握了基本概念,选项就不必难以理解。选项可以在正确使用时提供机会,如果使用不当可能会有害。