什么是有担保的隔夜融资利率(较软)?

有担保的隔夜融资利率,或更软,是银行用来定价美国的有影响力的利率。以美元计价 衍生品 和贷款。每日软化基于国库回购市场的交易,投资者向银行提供由其债券资产支持的隔夜贷款。纽约联邦储备银行于2018年4月开始公布这一税率,作为取代努力的一部分 LIBOR,这是世界各地使用的长期基准利率。

关键要点

  • 每日担保隔夜融资利率基于国库回购市场的交易,投资者向银行提供由其债券资产支持的隔夜贷款。
  • sofr被认为比libor更受欢迎,因为它基于来自财政回购市场的交易数据,每天都有广泛的交易。
  • 向软化过渡预计将影响一些浮动利率贷款,如私人学生贷款和浮动利率抵押贷款,但不会直接影响固定利率贷款。
  • 虽然较为疲软正在成为以美元计价的衍生品和贷款的基准利率,但其他国家已经寻求自己的替代利率。

有担保的隔夜融资利率(较软)与libor相比

自20世纪80年代中期成立以来,伦敦银行同业拆借利率(libor)一直是投资者和银行与其信贷协议挂钩的首要利率。它包括五种货币,它是通过计算全球主要银行相互借贷的平均利率来确定的。

然而,在2008年金融危机之后,监管机构越来越担心过度依赖该特定基准。首先,libor主要基于被调查的全球银行的估计,而不一定是实际交易。

给予银行这种纬度的缺点在2012年显而易见 十几家金融机构捏造他们的数据 为了从基于libor的衍生产品中获取更大的利润。此外,金融危机后的银行业监管规定意味着银行间借款的减少。一些官员表示担心交易活动数量有限使得利率更低。

软化的一个原因:编制利率的英国监管机构表示,它将不再要求银行在2021年之后提交银行间借贷信息。

有担保的隔夜融资利率的历史(较软)

编制利率的英国监管机构表示,它将不再要求银行在2021年之后提交银行间借贷信息,这使得世界各地的发达国家都在争先恐后地找到可能最终取代它的替代参考利率。

2017年,联邦储备委员会组建了由几家大型银行组成的替代参考利率委员会,以便为美国选择替代参考利率。委员会选择了sofr,a 隔夜利率,作为以美元计价的合约的新基准。

与libor不同,财政回购市场有大量交易 - 大约是2018年银行间贷款的1500倍 - 理论上使其成为更准确的借贷成本指标。此外,它基于来自可观察交易的数据,而不是基于估计的借贷利率,有时就像libor一样。

过渡到软化的因素

现在libor和sofr将共存。然而,预计后者将在未来几年取代libor作为以美元计价的衍生品和信贷产品的主要基准。

过渡到一个新的基准利率涉及相当大的困难,因为在2018年有大约200万亿美元的基于libor的合同。在libor退休之前,其中一些合约尚未成熟。

重新定价合同很复杂,因为这两个利率有几个重要的差异。例如,libor代表无抵押贷款,而代表国债支持的贷款更为软化,实际上是无风险利率。

此外,libor实际上有35种不同的利率,涵盖五种货币和七种不同的到期日。截至目前,sofr仅发布一种仅基于隔夜贷款的利率。

其他国家已经寻求自己的替代libor。联合王国选择了作为隔夜贷款利率的sonia作为未来英镑合约的基准。欧洲央行选择使用基于无担保隔夜贷款的eonia,而日本将使用自己的利率,称为tonar。

了解sofr在银行系统中的角色

像sofr这样的基准利率 衍生品交易中必不可少的-尤其 利率掉期,公司和其他各方用来管理利率风险和推测借贷成本的变化。

利率互换是双方就浮动利率支付交换固定利率利息的协议。在“香草”交换中,一方同意支付固定利率,作为交换,接收方同意支付基于较软的浮动利率(根据该方的信用评级,该利率可能高于或低于软化利率)和利率条件)。

在这种情况下,当利率上升时,付款人会受益,因为即使向对方支付的固定利率的成本保持不变,现在基于较软的付款的价值也会更高。当利率下降时发生逆转。

虽然向柔和的过渡将对衍生品市场产生最大的影响,但这一比率也将在消费信贷产品中发挥重要作用 - 包括一些 可调利率抵押贷款 和私人学生贷款 - 以及债务工具,如 商业票据。在基于较软的可调利率抵押贷款的情况下,基准利率的变动决定了借款人在其贷款的固定利息期结束后将支付多少。如果贷款“重置”时软化程度较高,房主也会支付更高的利率。