什么是掉期?

互换就是一个 衍生物 双方通过两种不同金融工具交换现金流量或负债的合同。大多数掉期涉及基于a的现金流量 名义本金额 例如贷款或债券,虽然该工具几乎可以是任何东西。通常,校长不会转手。每 现金周转 包括交换的一条腿。一个现金流量一般是固定的,而另一个是可变的,基于基准利率, 浮动汇率 或指数价格。

最常见的交换方式是 利率互换。掉期不交易,零售投资者通常不进行掉期交易。相反,互换是 在柜台 主要在企业或金融机构之间签订合同,根据双方的需求进行定制。

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掉期交易

交换解释说

利率互换

在利率互换中,各方以名义本金额(此金额实际未交换)为基础交换现金流量 树篱 反对 利率风险 或者 推测。例如,想象abc co。刚刚在五年内发行了100万美元 债券 可变年利率定义为 伦敦银行同业拆借利率(libor) 加1.3%(或130个基点)。同样,假设libor处于2.5%并且abc管理层担心利率上升。

管理团队找到了另一家公司xyz inc。,该公司愿意以每年100万美元的名义本金支付年利率为1.3%,为期五年。换句话说,xyz将资助abc在其最新债券发行时的利息支付。作为交换,abc以五年的名义价值100万美元支付xyz的固定年利率5%。如果利率在未来五年内大幅上升,abc将从互换中受益。如果利率下降,保持平稳或仅逐渐上升,xyz将受益。 

以下是这种利率互换的两种情况:Libor每年上涨0.75%,Libor每年上涨0.25%。 

方案1

如果libor每年上涨0.75%,公司abc在五年期间向其债券持有人支付的利息总额为225,000美元。让我们分解计算:

交换 scenario 1

在这种情况下,abc表现良好,因为通过掉期利率固定为5%。 abc比可变利率少了15,000美元。 xyz的预测是不正确的,公司通过掉期损失了15,000美元,因为利率上涨速度超过了预期。

方案2

在第二种情况下,libor每年上升0.25%:

交换 scenario 2

在这种情况下,由于利率缓慢上升,因此不参与互换会使abc变得更好。 xyz通过参与交换获利35,000美元,因为它的预测是正确的。

这个例子没有说明abc可能通过参与交换获得的其他好处。例如,公司可能需要另外一笔贷款,但贷款人不愿意这样做,除非其他债券的利息义务是固定的。

在大多数情况下,双方将通过银行或其他中间人行事,这将削减掉期。两个实体进行利率互换是否有利取决于它们 比较优势 在固定或 浮动利率 贷款市场。

其他互换

交换中交换的工具不一定是利息支付。存在无数种异国互换协议,但相对常见的安排包括商品掉期,货币掉期,债务掉期和总回报掉期。

商品掉期

商品掉期 涉及交换浮动商品价格,如布伦特原油 现货价格,按照商定的期限定价。如本例所示,商品掉期最常涉及原油。

货币互换

在一个 货币互换,双方交换以不同货币计价的债务的利息和本金。与利率互换不同,本金不是名义金额,而是与利息义务一起交换。货币互换可以在国家之间进行。例如,中国利用阿根廷的交换,帮助后者稳定阿根廷 外汇储备。该 我们。美国联邦储备 与欧洲人进行积极的互换战略 中央银行 在2010年欧洲金融危机期间稳定欧元,由于希腊债务危机导致欧元价值下跌。

债转股

债转股 涉及股权交换 - 对于一家上市公司而言,这意味着股票债券。这是公司为债务再融资或重新分配债务的一种方式 资本结构.

总回报互换

在一个 总回报互换,资产的总回报换成固定利率。这使得支付固定利率风险的一方支付相关资产 - 股票或股票 指数。例如,投资者可以向一方支付固定利率,以换取资本增值加 股利 支付一堆股票。

信用违约掉期(cds)

A 信用违约掉期(cds) 包括一方同意向借款人支付贷款原则和利息的协议 默认 在贷款。过多 杠杆作用 CDs市场风险管理不善是2008年金融危机的主要原因。

交换摘要

金融掉期是衍生合约,其中一方交换或“交换”一种资产的现金流量或价值。例如,支付可变利率的公司可以将其利息支付与另一家公司交换,然后该公司将以固定利率向第一家公司支付。掉期也可用于交换其他类型的价值或风险,如债券信用违约的可能性。